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事件：

7月3日，A股实现七月开门红：指数方面，上证综指上涨1.31%、沪深300上涨1.31%、上证50上涨1.70%、中证500上涨0.73%，中证1000涨0.16%、创业板指上涨0.60%，万得全A上涨0.85%。

投资要点：

股票资产属于久期无限长的资产，在当前阶段，即使基本面的盈利再有波动对市场的影响也是有限的。此前A股上市公司的盈利基本面经历了一轮快速下行周期，也导致市场出现了不小幅度的调整。但截至去年底，本轮盈利下行周期已经基本接近尾声。在当前的位置上，企业盈利继续大幅下降的空间有限，无论后续上市公司企业盈利是“L”型磨底，或者是“V”

型快速反转，都不太可能再出现新一轮快速下行。而当盈利基本面逐步企稳，对股市的负面影响也会逐步消减。

中国经济内需复苏明确，政策环境较为友好，短期数据或许会有扰动，但整体维持向好趋势。今年以来随着经济社会全面恢复常态化运行，国内经济复苏的方向明确，消费潜力逐步释放，投资也维持稳步增长。此外，为了巩固经济复苏的基础，近期推出了一系列相关政策措施，政策环境较为友好。

海外经济逐步触底，下半年上市公司盈利可期。从PMI指数、工业生产同比、M2同比等经济生产和金融指标来看，欧美经济目前都已经大幅回落，并没有处于高位。海外经济已经明显回落，继续高台跳水大幅下行的空间和可能性均已变小。A股上市公司的盈利增速与PPI同比增速高度相关，一方面由于基数效应的原因，预计下半年PPI同比增速会有所改善，另一方面如果全球经济开始逐步触底回升，会进一步带动国内上市公司盈利上行弹性。因此，下半年上市公司的盈利可期。

综上，我们认为对于未来的中国经济与A股市场可以更加有信心更加乐观，我们判断下半年行情会比上半年更好，三季度上涨可期。

风险提示

一是地缘政治风险超预期；二是宏观经济不及预期；三是海外市场大幅波动等。